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Fang Holdings具长投潜力 法人估股价能增长2至3



在中指院即将赴 Nasdaq 挂牌后,其母公司房天下 (或称搜房,Fang Holdings)(US-SFUN) 将会是最大受惠者。根据外资机构提出的报告显示,房天下潜在价值介于 15 亿美元~23 亿美元亿美元,以目前市价 5.1 亿美元来看,意味着房天下未来股价有着 194%~350% 的成长空间。

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房天下评价

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房天下重要核心价值自于中指院、手中所持有的房地产,及本业 (广告业务)。

在中指院方面,其在中国 600 多个城市建立庞大的房地产资料库,数据内容涵盖土地、住宅及商办。

同时中指院也是中国成立最悠久的地产市调及研究机构,在同业中位居领导地位。此外中指院的报告及资料库,不光成为地产界在做营运决策时的重要参考依据,也为投资界提供具有公信力的研究内容。

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根据中指院提供的数据显示,2018 年其不计算财务费用的税后纯益达 2400 万美元。法人依照与中国同业预期平均营收成长率 20% 推估,2019 年中指院不计算财务费用的税后纯益约 2900 万美元。

若再结合 2019 年 PE 25X~35X 来预估,中指院潜在价值介于 7.19 亿美元~10 亿美元间。

本业-广告业务

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广告业务方面,在扣除中指院及财务因素后,2018 年房天下广告业务税后纯益达 2710 万美元,法人预估在保守设定下,今年广告业务纯益只成长 5%,因此预期今年本业税后纯益达 2840 万美元。

同时,2019 年中国同业预期平均本益比达 19X,若以目前中国房市景气未明显好转来看,法人指出以本益比 13X 来当中性水準评断,再推测出房市发展最差情况的本益比 8X 及最好情况本益比 18X 的区间。

因此,2019 年广告业务潜在价值介于 2.28 亿美元~5.12 亿美元之间。

房地产部位

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房天下目前有 13 笔不动产,以两种不动产评价方式评估,其价值约在 8.44 亿美元~11 亿美元之间,以平均价计算其不动产价值约当 9.75 亿美元。扣除相关负债 1.97 亿美元,平均不动产净价值为 7.78 亿美元。

再考量中美房市的不确性,将不动产以折价 20%~40% 推估,房天下不动产潜在价值约在 4.67 亿美元~6.22 亿美元之间。

房天下股价成长潜力巨大

此外,房天下还有约 1.75 亿美元的上市公司持股,与 1500 万美元其它杂费。因此在加上中指院、本业、不动产、上市公司市值,及扣除杂费后,房天下潜在价值约在 15 亿美元~23 亿美元间。以现在 5.1 亿美元市值来看,房天下有上涨 194%~350% 的空间,中、长期投资价值已慢慢浮现。

房天下潜在风险:

中国房市再度紧缩 同业竞争增加 中指院业务成长幅度不如预期 中指院上市时程后延 房天下业务不如预期